上期投研君回顾的国内最大冰箱ODM生产商奥马电器继续上攻，若按2月7日见报当日收盘价买入，收益率将达到36%。另外，去年7月12日南财投研通分享和11月15日投研精选提及的深耕汽车金属部件轻量化和通用飞机创新制造的万丰奥威近日在低空经济的利好催化下拔地而起，引领着飞行汽车板块的上涨。在与南财投研通长期配合的过程中，投研君屡屡捕捉到值得关注的机会，南财投研通强大的价值发现以及跟踪机制可谓功不可没。
本期投研君分享一个属于汽车行业的上市公司。常青股份主营汽车零部件冲压焊接件的生产、销售，主要应用于乘用车和商用车的整车配套。经多年发展，公司已由单一的冲压件加工生产模式转为模块化、自动化、多业务链的规模性汽车零部件制造企业，是国内少数能为商用车和乘用车同时进行大规模配套的汽车冲压及焊接零部件专业生产厂商。
通过遍历近年的财务报表，投研君了解到公司在2016年取得最好业绩，归母净利润、营收分别报1.5亿元、14.9亿元。2019年公司业绩曾出现较明显的下滑，归母净利润、扣非净利润分别报0.25亿元、124万元，同比下滑69%、98%，营收报18.3亿元，较2018年基本持平，该年公司受到汽车产销整体低位运行的影响，产销量低于年初预期，另外整车企业竞争带来的降价压力传导至配套零部件企业，公司产品量价下滑，产能利用率下降，体现不了规模效应，此外公司新增投资项目，还拓展业务新设立新能源技术研究部门，导致了费用支出增加。
随后三年公司业绩迎来明显修复，营收实现了大幅增长。2022年公司归母净利润、扣非净利润、营收分别录得0.96亿元、0.75亿元、31.6亿元，同比增加62%、72%、5%。得益于行业回暖，叠加公司积极开拓市场，控制费用支出，公司营收较2019年扩大了72%，净利润创2018年以来的新高。2022年公司持续加强与新能源汽车客户的业务合作，新能源车产销两旺带来公司产品产量提升，新能源领域的收入占比提升，产品结构优化使得毛利增长。据2023年三季报，公司归母净利润同比增长53%至1.2亿元，扣非净利润同比增长44%至0.81亿元，营收报23.3亿元，与前年同期持平，毛利率提升1.3个百分点至16.1%。值得一提的是扣非净利润创2017年以来同期新高，公司业绩有望在不久的将来挑战历史纪录。
投研君在经营分析中给大家“圈下”了公司披露的精华。在行业方面，公司提到了汽车零部件作为汽车工业发展的基础，是国家长期重点支持发展的产业。受益于国内外整车行业发展和消费市场扩大，国内汽车零部件行业呈现出良好的发展趋势。汽车行业的发展趋势特别是新能源乘用车、重型商用车的发展情况对公司业务具有重要影响。
在生产方面，公司谈到汽车冲压及焊接零部件是汽车重要的组成部分，可应用于乘用车、商用车、专用车等车辆驾驶室总成、发动机舱总成、四门两盖总成、底板总成、车架总成、保险杠总成。公司拥有冲压工艺、焊接工艺等核心技术，具备完善的产品开发系统及先进的模具开发能力。总成件是汽车零部件产品中技术含量较高的产品，公司作为专业汽车冲压及焊接零部件供应商，通过各类汽车总成件的成功开发、投产充分体现了公司领先的技术研发优势，显示出公司在汽车零部件市场具有较高的行业地位。
公司研发团队在消化吸收国内外先进冲压与焊接技术工艺的基础上，结合自身多年的研发和技术积累，不断开发出具有创新性的冲压与焊接工艺，比如激光焊接工艺等。先进的生产工艺和制造装备在多项产品上的应用使得公司生产效率及公司产品的得料率、合格率、稳定性等指标都处于行业前列，进一步增强了公司的市场竞争力。
目前公司已形成汽车车身冲压及焊接零部件、汽车底盘冲压及焊接零部件两大系列多种规格的汽车零部件产品，覆盖了乘用车、商用车等车身和底盘各个部位，具备了较强的整车车身及底盘配套供应能力，与提供部分配套的供应商相比，公司形成了较为完善的产品结构，能够满足整车厂商整体配套的需求。
在研发方面，公司加大投入，切入一体化压铸领域，深度研究一体化压铸铝合金成型工艺，同步推进全套前瞻性技术论证研究与部分试制生产。公司始终密切关注行业技术发展趋势，紧密跟随整车厂的发展路径，积极布局新能源汽车以占领有利的发展地位。公司引进高端研发人才专门成立了一体化压铸事业部，重点开发新能源汽车一体化压铸件、冷热冲压及焊接零部件，预计未来3年-5年经营主线拟逐步转型为以轻量化材料为核心的车身结构件和轻量化底盘业务，至2025年末投产10条一体化压铸业务产线，推动公司转型升级。
在客户资源方面，公司现与江淮汽车建立了稳定的战略合作关系，向江淮汽车配套的产品涵盖了其主要车型，涉及乘用车、商用车等各类车型，产品线丰富。同时，凭借多年为江淮汽车配套汽车冲压及焊接零部件所积累的经验与口碑，公司已成功进入江淮汽车、奇瑞汽车、合众新能源、比亚迪、振宜新能源汽车、上汽集团、东风汽车、陕西重汽、中国重汽、北汽集团、福田戴姆勒汽车等厂商的供应商配套体系，建立了细分市场相对领先优势。
在发展战略方面，公司计划至2025年轻量化和新能源业务逐步形成支撑，成为公司主要收入来源。公司坚持传统业务和新兴业务协同发展的战略。传统业务方面，公司将继续深耕汽车零部件制造细分市场，巩固传统优势，提高产业效率，发展模块化、自动化、多业务链的规模性汽车零部件制造业务;同时加强技术引领、科技赋能，提升企业核心竞争力。新兴业务方面，公司把握市场发展趋势，加快在新能源汽车领域的市场布局和产品开发力度，深度研究一体化压铸铝合金成型工艺，提升企业市场竞争力和新兴市场占有率。公司还将推进上游钢材贸易与加工业务，完善供应链体系覆盖，力求形成上游原材料供给业务闭环，提升公司产品成本优势。
常青股份在2017年上市，2022年首获分析师关注。2022年至2023年公司分别收获1次、2次评级，今年截至目前共得到1次评级。
国泰君安的吴晓飞在公司发布2023年三季报前夕作出点评：车身冲焊件为业绩主要驱动力，2022年以来盈利能力持续提升。奇瑞、江淮成为公司未来重要引擎。商用车销量迎来复苏，公司对应业务有望逐步减亏。预计公司2023年/2024年/2025年的归母净利润为1.79亿元/2.33亿元/3.03亿元，目标价24.64元，对应2023年约28倍PE，首次覆盖给予增持评级。当前，吴晓飞分析师在南财投研通分析师评价(汽车行业)财务类排行榜位列第23名，其近三年在该排行榜均夺得前25名的成绩。
方正证券的文姬在今年1月6日为公司作出了评级：一体化压铸势在必行，第三方压铸厂市场空间广阔。定向增发符合市场需要，一体化压铸业务持续推进。公司公布的定增主要围绕新能源汽车压铸件生产进行总体布局，项目设计产能为年产16万件新能源汽车底盘压铸件和4万件新能源汽车电池壳体。达产后，公司将形成完整的新能源汽车一体化压铸件生产体系，为扩大公司新能源汽车零部件生产规模，稳固公司行业地位打下良好基础。随着未来客户的持续扩张以及一体化压铸的不断推进，公司一体化压铸业务长期向好。传统压铸地位稳固，华为新车助力业绩上行。预计公司2023年-2025年实现营业收入分别为36.3亿元/42.2亿元/48.5亿元，归母净利润1.75亿元/2.05亿元/2.43亿元。当前股价对应2023年-2025年PE分别为20.50x、17.50x、14.74x，给予“推荐”评级。文姬在分析师评价行情类排行榜的成绩连续两月大幅提升，2月跃升到了第148名。
受益于公司在巩固发展汽车零部件冲压焊接传统业务的同时，聚焦新能源和轻量化发展趋势，加速发展以轻量化材料为核心的车身结构件和轻量化底盘等新兴业务，形成双轮驱动格局，稳健的投资者或可逢低关注。
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